恩捷股份收监管函 或迎上市后首次亏损

      4 月 18 日晚间，被称为 “隔膜王” 的恩捷股份（002812）发布公告，公司透露，近日收到中国证券监督管理委员会云南监管局出具的行政监管措施决定书，这一决定书将公司在资金管理方面的问题公之于众。与此同时，深圳证券交易所也在同一天，因相同事由向恩捷股份下发了监管函。

      深交所的监管函明确指出，恩捷股份部分募集资金通过非募集资金专户代付，这一操作严重违反了资金管理规范流程，使得资金流向脱离了正常监管视线；部分募投项目在以募集资金置换自筹资金时，既未按照规定履行严格的审议程序，也未及时、准确地进行信息披露，这一行为极大地损害了投资者的知情权；另外，部分暂时闲置募集资金被用于补充流动资金时，同样未履行必要的审议程序和信息披露义务，严重违背了上市公司信息披露的透明性、规范性原则。

      根据行政监管措施决定书内容，恩捷股份在募集资金管理和使用上存在诸多深层次问题。在制度建设层面，公司的募集资金管理制度不健全，缺少关键的资金流向监控细则以及责任追溯条款，使得资金管理缺乏明确的指导与约束，为后续一系列资金管理乱象埋下了隐患。在资金流向的实际操作中，部分募集资金并未通过规定的募集资金专户进行支付，而是通过非募集资金专户代付。例如，在某重要项目的资金拨付中，本该从募集资金专户支出的款项，却被转至公司旗下某子公司的普通账户进行代付，使得资金流向难以精准监管与把控，无法清晰判断资金是否真正用于募投项目。在项目资金使用上，部分募投项目在以募集资金置换自筹资金时，未按照相关规定履行审议程序。按照《上市公司监管指引第 2 号 —— 上市公司募集资金管理和使用的监管要求》，此类置换需经过董事会审议通过，会计师事务所出具鉴证报告等程序，但恩捷股份的部分项目并未遵循，也未及时进行信息披露，这一行为严重违背了上市公司信息披露的透明性与规范性原则。不仅如此，部分暂时闲置的募集资金被用于补充流动资金时，同样未履行必要的审议程序和信息披露义务。根据《深圳证券交易所上市公司规范运作指引》，上市公司使用闲置募集资金暂时补充流动资金，需经董事会审议通过，并及时公告，而恩捷股份在这方面的缺失，对投资者及时了解公司资金真实使用状况造成阻碍。

      业绩表现上，恩捷股份发布的业绩预告显示，预计 2024 年全年归属于母公司所有者的净利润将亏损 5.15 亿元到 6.65 亿元。与上一年度盈利 25.27 亿元相比，同比下降幅度高达 120.38% 至 126.32%。若这一业绩预测最终成为现实，恩捷股份将迎来自 2016 年上市以来的首次亏损。回顾恩捷股份过往业绩，上市后凭借在锂电池隔膜领域的技术优势与市场拓展，业绩一路稳步增长，成为行业内的明星企业。但 2024 年风云突变，业绩急转直下。

      对于业绩出现如此大幅度变动的原因，恩捷股份在公告中解释称，近年来锂电池隔离膜行业市场竞争愈发激烈。随着新能源汽车市场的蓬勃发展，锂电池需求大增，吸引众多企业纷纷布局锂电池隔离膜业务。短短几年间，行业内新增大量产能，市场供大于求的局面逐渐显现。以 2024 年为例，国内多家新进入企业的产能集中释放，使得市场竞争白热化。与此同时，下游客户为降低成本，不断向产业链上游施压。新能源汽车企业为提升产品性价比，对电池成本提出严苛要求，电池厂商进而将压力传导至恩捷股份等隔膜供应商，不断压低采购价格。在双重因素的影响下，锂电池隔离膜产品价格持续走低，产品毛利空间被严重压缩，导致公司盈利能力大幅下降。以某主流产品为例，2023 年其单价为每平方米 5 元，毛利可达 30%，到了 2024 年，单价降至每平方米 3 元，毛利仅剩 10%。此外，公司计划对存货等资产计提减值损失，这也在一定程度上对本期业绩造成了较大的负面影响。2024 年前三季度，恩捷股份实现收入 74.65 亿元，归母净利润 4.43 亿元，而到了全年预计亏损，可见第四季度公司经营状况恶化明显。第四季度中，市场价格进一步下滑，部分产品滞销，导致公司不得不加大存货减值计提力度。

      尽管面临监管函以及业绩预亏的困境，恩捷股份在业务拓展方面也并非毫无亮点。在 2024 年底，恩捷股份成功与国轩高科建立合作关系，成为其主要隔膜供应商，从 2025 年起为其供应锂电池隔膜产品，这在一定程度上稳定了国内市场份额。并且在 2024 年 11 月 24 日，恩捷股份与亿纬锂能达成协议，未来亿纬锂能将优先向恩捷采购不少于 30 亿平方米的锂电池隔膜产品，这一合作协议为公司未来业绩增长带来一定的积极预期。海外市场布局上，恩捷股份在匈牙利、美国和马来西亚的产能建设正在稳步推进，匈牙利工厂一期项目已初步开始量产，后续有望进一步提升海外市场份额。此次恩捷股份收到监管函以及业绩预亏，无疑给公司发展蒙上一层阴影，未来如何整改资金管理问题、提升业绩表现，成为市场关注的焦点。监管函下达后，市场对恩捷股份的信任度有所下降，股价在短期内出现波动。未来，恩捷股份需要迅速建立健全募集资金管理制度，规范资金流向，严格履行各项审议程序与信息披露义务，重塑市场信心。在业绩提升方面，公司需在激烈的市场竞争中，凭借自身技术研发优势，推出高附加值产品，提升产品毛利率，同时加快海外产能释放，扩大市场份额，以扭转当前不利局面。

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